人民币国际化路径,或因入篮而改变

发布时间:2022年07月13日
       张默南“将人民币纳入篮子”, 不仅成为加快中国金融体系全面开放、助力人民币国际化的重要里程碑, 也势必多方面影响全球SDR机制的运行机制, 将对推动国际货币体系改革发挥积极作用。人民币SDR评估 从某种意义上说, 加入SDR相当于IMF正式认可人民币为国际储备货币。 1969年布雷顿森林体系缺陷暴露后, 国际货币基金组织创设特别提款权(SDR), 以缓解主权货币作为储备货币的内在风险, 为国际货币体系改革提供思路. SDR(特别提款权)是国际货币基金组织创设并由国际货币基金组织担保的一种辅助性国际储备资产。国际货币基金组织每 5 年评估一次特别提款权。根据标准, SDR篮子的组成货币必须满足两个条件:一是货币篮子必须是IMF参与国或货币联盟发行的货币, 经济体必须是全球4个最大的国家之一符合“主要贸易国”标准的货物和服务出口商;二是“使用自由”的标准, 即货币广泛用于国际交易支付, 在主要外汇市场广泛交易。基金协议第 30(f) 条定义的“自由使用货币”。就第一个条件而言,

中国是世界第一大货物出口国和第五大服务出口国。中国这两者加起来稳居世界第三大商品和服务出口国, 仅次于欧盟和美国(欧元和美元), 并且长期以来一直符合条件。核心症结是第二个标准, 即纳入符合IMF规定下的免费使用标准的程度, 即被广泛用于国际支付和在主要外汇市场广泛交易的程度.国际金融危机以来, 人民币跨境贸易结算和跨境存款快速增长。据央行统计, 截至2016年6月末, 我国已与35个国家和地区签署货币互换协议, 总额达33257亿元。 2015年, 跨境人民币收支总额12.10万亿元, 同比增长21.7%,

占同期跨境本外币收支总额的28.7%。据环球银行金融电信协会(SWIFT)统计, 2015年12月, 人民币是全球第三大贸易融资货币、第五大支付货币、第五大外汇交易货币。中国银行发布的跨境人民币指数报告指出, 欧洲与中国大陆之间的实际跨境人民币收支业务量增长较快。
        8%。 2014年以来, 中国分别与英国、德国、卢森堡、法国、瑞士签署人民币清算协议, 形成了“五管齐下”的人民币离岸中心格局。覆盖欧洲的人民币货币互换网络正在形成。倒逼SDR改革推动中国金融改革开放、人民币国际化、自律与浮动汇率、利率市场化、人民币资本项目可兑换“四合一”相辅相成。人民币汇率形成机制一直是阻碍我国资本项目开放、人民币国际化和货币自主权增强的关键因素。早在1994年, 中国就启动了人民币汇率形成机制的市场化改革, 开始实行以市场供求为基础的单一有管理的浮动汇率制度。
        2005年7月, 实行汇率改革, 实行以市场为基础、参照一篮子货币调整的有管理的浮动汇率制度, 人民币兑美元在银行间同业市场每日波动现货外汇市场被限制在千分之三。 .此后, 波动率在2007年、2012年和2014年持续扩大至2%。近两年, 货币当局进一步完善人民币中间价机制, 完善了IMF提出的相关技术要求。 2008年国际金融危机后, 中国积极推动资本账户开放, 促进贸易投资便利化, 扩大先进技术和关键设备、必要资源和原材料进口。在风险可控的前提下,

逐步实现人民币资本项目可兑换, 支持有条件的境内企业利用境外资产价格大幅下跌的契机, 开展低风险、稳定收益的国际并购, 有序放宽境内机构和个人境外证券投资限制。限制。
       积极完善金融风险控制机制和宏观审慎管理框架, 为人民币纳入篮子奠定基础。根据渣打银行的测算, 如果人民币加入SDR, 未来至少有1万亿美元的全球国际储备转换为SDR。以人民币存储, 这将更好地反映世界经济格局的变化。同时, 人民币纳入SDR货币篮子将增强SDR货币篮子的代表性, 也将对稳定世界金融局势发挥重要作用。对于中国本身来说, 纳入特别提款权并不是最终目标。加入SDR, 是一个倒逼内部改革的过程, 这为中国对外开放提供了新的催化剂。实质上, 人民币要充分发挥定价、结算、储备等国际货币功能, 不断增强人民币作为金融交易货币的吸引力, 还需要汇率、利率市场化等基础性制度改革。利率和资本开放未来仍需推进。作为新进入的储备货币, 全球央行极有可能增加人民币储备。中国正在积极寻求扩大特别提款权的使用范围, 包括发行特别提款权计价的债券。从国际比较来看, 中国的中长期潜在经济增长率和债券收益率与发达国家相比仍然较高, 这意味着中国资产对全球资金仍然具有吸引力。同时, 如果SDR债券以人民币结算, 人民币在金融结算中的使用也将相应增加。如果人民币汇率改革和资本项目开放顺利进行, 市场主导力将逐步增强, 汇率弹性将进一步增强。 , 不断提高金融市场的深度和活跃度。受此影响,

各类人民币国际贷款、国际债券、贸易融资等将快速发展, 也将带动香港和香港的发展。其中全球离岸市场进一步活跃。从发展趋势来看, 这也意味着未来人民币国际化的路径可能会从以跨境贸易结算为驱动的人民币国际化路径转向更多以定价和储备货币为驱动的路径。